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芯海科技模拟芯片卖起来了盈利拐点还差什么

Mon, 14 Sep 2026 01:52:21 +0800

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：杳

　　核心观点：芯海科技2025年最重要的基本面变化并非单纯的收入恢复，而是毛利重心进一步向模拟信号链集中。其中，以BMS、ADC及传感器调理为代表的模拟信号链产品收入快速增长，贡献约八成营收增量；毛利贡献率连续第二年成为公司毛利贡献最大的业务。这一变化与此前产品商业化进程形成对应。2022-2025年，2-5节BMS由客户验证逐步进入规模出货，工业传感器调理芯片由批量进入规模量产，车规级高精度ADC由开发验证进入客户量产。公司收入增长、产品商业化进度及毛利结构变化呈现较强匹配关系。

　　毛利重心转向模拟信号链

　　2025年芯海科技实现营业收入8.49亿元，同比增长20.82%，增加约1.46亿元。但拆分产品后，增长高度集中于模拟信号链。

　　MCU收入由2024年的3.26亿元增至3.40亿元，仅增加约1400万元；健康测量AIoT由1.82亿元增至1.83亿元，基本没有增长；模拟信号链收入则由1.81亿元增至2.99亿元，增加约1.18亿元，贡献公司约81%的收入增量。

　　相比收入，各业务占毛利的变化更值得关注。模拟信号链毛利由0.85亿元增加至1.32亿元，其毛利贡献率从35.54%升至44.07%；MCU同期毛利贡献率从31.90%降至25.96%。至此，模拟信号链首次成为芯海最大的毛利来源。

　　因此，2025年并非简单意义上的半导体需求复苏，而更接近一次产品结构变化：公司收入增长更多由模拟信号链贡献，产品结构正在向高毛利模拟业务倾斜。

　　研发投入迎来商业化验证

　　模拟信号链2025年的放量并不是突然出现。

　　2021年，公司单节BMS已经批量出货，2-5节BMS仍在开发，工业级传感器调理芯片完成流片；到2023年，2-5节BMS进入头部客户小批量阶段，工业传感器调理芯片批量出货，车规高精度ADC进入客户验证。

　　2024年以后商业化明显加速。BMS累计出货超过1亿颗，2-5节BMS在头部客户批量出货，车规高精度ADC实现量产，工业传感器调理芯片实现规模化量产。2025年，公司进一步披露单节和2-5节BMS均已实现大批量出货，车规级BMS AFE发布，高精度ADC继续进入汽车客户端量产。

　　真正值得评价的，不是芯海一年发布多少新品，而是研发项目跨越验证期进入规模收入的效率。下面这张表为2025年模拟信号链收入放量提供了较强的商业化旁证。

　　增长质量仍有两面

　　产品放量是否真实，还需要绕开公司自身的量产表述，从资产负债表验证。

　　2025年公司收入同比增长20.82%，但应收账款约由1.74亿元增加至1.84亿元，仅增长约6.07%；存货由约2.88亿元增至3.29亿元，同比增长14.28%。即营业收入增速高于存货增速，而存货增速高于应收账款增速。截至2025年末，公司尚未出现收入增长伴随应收快速增加、库存明显堆积的情况，但客户集中度提升意味着增长持续性仍需观察。

　　2025年模拟信号链产量约1.63亿颗、销量约1.58亿颗，产销基本匹配，也与收入扩张方向一致。

　　但另一面是客户集中度提高。前五大客户销售占比由2024年的36.23%升至2025年的44.20%，第一大客户占比由11.42%升至16.03%。因此，下一阶段需要区分模拟产品的增长究竟来自多客户复制，还是少数头部客户集中放量。

　　毛利成为主要约束

　　目前最大的反证来自毛利率。

　　模拟信号链毛利率在2023年低点只有27.22%，2024年恢复至47.04%，但2025年又下降至43.96%。也就是说，公司确实实现了高毛利业务占比提升，但该业务自身并没有继续提升盈利能力。

　　更值得注意的是2026年上半年。公司营业收入同比增长16.43%，研发费用率已经由32.14%降至27.67%，说明收入正在摊薄研发投入；但2026H1综合毛利率为30.55%，低于2025全年35.20%，归母仍亏损约3836万元，与上年同期基本持平。

　　芯海目前缺少的已经不是收入增长，也不仅仅是研发费用摊薄，而是毛利端的稳定性。

　　现有资料尚不能判断2026年毛利下滑来自MCU占比重新提高、模拟信号链内部产品结构变化，还是价格竞争，因此这里应明确列为待验证问题，而不是替公司寻找解释。

　　研发费用率已经明显跨过峰值向下，亏损率明显收窄，但尚未跨过盈亏平衡点，因为毛利率再次成为约束。

　　盈利拐点仍待确认

　　对芯海科技最有效的研究不再是追踪几十个新品，而是长期观察模拟信号链毛利贡献率。

　　2025年这一指标达到44.07%，公司的利润中心已经开始迁移。客户、应收、库存以及过去数年的产品量产轨迹，目前都没有否定这一变化。

　　但判断盈利拐点需要同时满足第二个条件，即模拟信号链毛利率企稳。

　　如果未来模拟信号链继续提高收入和毛利贡献，同时自身毛利率稳定在较高水平，那么收入扩张叠加研发费用率下降将形成真正的经营杠杆；反之，如果毛利贡献率提升主要来自规模扩张，而单品毛利率持续下降，公司可能获得收入规模，却难以形成稳定利润。

　　2025年业绩已经证明模拟信号链取得了阶段性成功，2026年需要验证的是模拟信号链能否把规模增长转化为公司层面的盈利。

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责任编辑：公司观察

美元兑日元交易员开始警惕大幅抛售风险

Wed, 09 Sep 2026 00:29:12 +0800

　　美元兑日元成为本周焦点，汇价跌破155关口后，美元跌势进一步加剧。这促使外汇交易员回顾历史抛售行情，以此判断本轮下跌的潜在空间。周二亚洲时段，该货币对跌至153下方，一周之内累计下跌超700点。

　　过去五年，美元兑日元曾出现三轮单轮下跌幅度达到20个大点及以上的行情。若历史重演，从7月高点算起，汇价存在大幅下破150的可能性。

　　要出现如此幅度的下跌，日本央行偏鹰的政策基调需要延续至下周政策会议。交易员似乎已经开始计价该情景，尤其高市早苗首相并未对进一步加息作出反对表态。

　　日元走强也蔓延至整个G10货币阵营。最新表现为日元对新西兰元走强，新西兰元兑日元跌至去年12月以来最低水平。

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责任编辑：王永生

庞巴迪回应特朗普在美建厂威胁：强调与美企业及员工的深厚伙伴关系

Wed, 09 Sep 2026 00:20:33 +0800

　　加拿大商务飞机制造商庞巴迪公司（Bombardier Inc．）今日发表正式声明，回应美国总统特朗普日前针对该公司在美销售与建厂问题发表的严厉言论。庞巴迪在声明中重点强调了其与美国企业及员工长期以来建立的“价值伙伴关系”（Values Partnership）。

　　庞巴迪指出，公司在美国长期拥有深厚的产业根基。目前在全美 9 个核心设施中，直接雇佣了超过 3，000 名美国本土员工。

　　庞巴迪强调其供应链与美国经济高度绑定，其飞机制造供应链中包含了 2，800 多家美国本土供应商，为美国创造了数以万计的间接就业机会。声明重申，庞巴迪不仅将美国视为最重要的市场，更是美国航空航天制造业的重要贡献者，双方的合作是互利共赢的。

　　此前，美国总统特朗普在社交媒体 Truth Social 上对庞巴迪发出了严厉警告。特朗普表示，如果庞巴迪不在美国本土建厂制造，就将禁止其在美国市场销售飞机，并直言“别再把美国当成存钱罐”。特朗普同时指责加拿大政府对美国企业（如湾流宇航及美国大型银行）实施保护主义限制，并重申了“购买美国货、美国优先”的贸易政策。

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责任编辑：王永生

PMI采购经理人指数：经济的"天气预报"怎么看

Tue, 08 Sep 2026 16:02:01 +0800

PMI全称采购经理人指数，是通过对全国数千家企业采购经理的月度调查汇总编制的综合性指标，覆盖了制造业、非制造业的采购、生产、流通全链条，是全球50多个国家和地区通用的宏观经济先行指标，最大的特点就是时效性强，能提前捕捉经济运行的拐点，比很多宏观经济数据更早反映趋势变化。

它的数值范围是0-100%，50%就是大家常说的“荣枯分水线”：高于50%，说明经济活动比上月扩张，市场景气度在上升；低于50%，就说明经济活动比上月收缩，景气度有所回落，数值和50%的差距越大，扩张或收缩的程度就越明显。

一、PMI到底怎么看？记住这几个核心要点

1.先看“荣枯线”50，判断经济冷还是热

PMI的取值范围是0-100%，50%就是经济和“荣枯线”：

高于50%：说明经济活动比上月扩张，数值越高扩张动力越强，比如PMI达到52%，就意味着经济处于稳步上行区间；

低于50%：说明经济活动比上月收缩，数值越低下行压力越大，比如PMI跌到48%，就意味着经济进入短期调整阶段；

等于50%：说明经济增速和上月持平，没有明显变化。

2.看运行趋势，分四种状态

PMI的走势能直接反映经济运行的节奏：

扩张加速：PMI在50%-100%区间上升，说明经济越来越热；

扩张减速：PMI在50%-100%区间下降，说明经济还在扩张，但增速放缓；

收缩减速：PMI在0-50%区间上升，说明经济还在收缩，但下行压力已经缓解；

收缩加速：PMI在0-50%区间下降，说明经济下行压力越来越大。

3.看分项指标，找到经济变化的“病因”

PMI综合指数由5个核心分项指标加权计算而成，每个指标反映经济不同环节的情况：

新订单指数（权重30%）：反映市场需求，相当于经济的“需求端晴雨表”，新订单持续高于50%，说明市场需求旺盛，未来生产、就业都会跟着改善；

生产指数（权重25%）：反映企业当前的生产强度，相当于“供给端晴雨表”，和生产指数和新订单指数联动看，能判断企业是否存在库存积压的问题；

从业人员指数（权重20%）：反映企业的用工需求，是就业市场的先行指标，指数持续高于50%，说明企业扩招意愿强，就业市场景气度高；

供应商配送时间指数（权重15%，逆指数）：反映供应链效率，高于50%说明配送加快，供应链顺畅，低于50%说明配送延迟，可能存在原材料短缺的问题；

原材料库存指数（权重10%）：反映企业的备货情况，结合新订单指数看，能判断企业是主动补库看好后市，还是被动积压库存。

4.看结构差异，避免被平均数误导

PMI还会按企业规模拆分大型企业、中型企业、小型企业PMI，如果只有大型企业PMI高于50%，中小企业PMI持续低于50%，说明经济复苏的基础还不牢固，中小企业的生存压力依然较大。

5.看连续趋势，不要纠结单月波动

PMI是环比指标，受季节、节假日等因素影响单月可能会有波动，判断经济趋势至少要连续看3个月以上的数据，比如PMI连续3个月回升且站稳50%以上，才能确认经济进入上行周期。

二、去哪里看PMI和更多宏观经济数据？

PMI数据每月由国家统计局发布，各大财经媒体都会报道。但如果想持续跟踪PMI走势、结合期货市场进行深度分析，可以通过曲合APP数据中心进行免费查看：

打开曲合APP，进入数据中心→点击财经数据→找到中国经济数据板块，就能直接看见官方制造业PMI、非制造业PMI等核心数据。页面清晰呈现公布值、市场预测值、前值三项对比，还附带完整的历史数据列表，连续几个月的走势变化一眼扫完，不用自己手动整理、挨个网站翻找。

对于刚入门、想踏踏实实搞懂宏观数据逻辑的新手来说，用曲合APP看PMI指数，既能省去找数据的繁琐，还能顺便学会怎么用宏观数据判断市场方向，是很省心的选择。

伦敦证交所拟推出代币化股票加速数字市场布局

Wed, 02 Sep 2026 00:35:06 +0800

　　伦敦证券交易所正与加密交易平台Kraken的母公司合作，在其新设的夜间交易平台上线代币化股票，进一步深入数字市场领域。

　　根据合作安排，LSE将与Payward公司联手，从明年起向交易者提供追踪英国部分大型蓝筹股价格的代币。这些代币将在近期宣布的新交易平台挂牌，该平台将于周一至周五运营。

　　此举是LSE在数字资产领域的最新动作。当前，传统交易所、银行和资产管理机构正纷纷开发代币化产品，普遍认为金融市场正向着基于区块链的7×24小时交易模式演进。

　　代币化股票是公司股份的区块链友好型表现形式，可在不同交易所和数字钱包之间全天候交易，并能与稳定币等数字资产并行流通。Payward运营着xStocks平台，该平台提供在Kraken以及OKX、Bybit等其他交易场所交易的代币化股票。未来数周内，Payward将把英国100只最大股票的代币化版本上线其平台。

　　每枚代币与对应的传统股票按1：1比例锚定，但与股东不同，代币持有人仅享有有限的投票权，不具备公司的法定所有权，也不享有分红权利。

　　Payward首席商务官马克·格林伯格表示，全球许多地区的投资者希望以最低仅1美元、5美元或10美元的资金参与LSE资产交易，并希望能在链上借贷钱包中使用这些资产，以及在加密交易所和钱包间便捷转移。

　　今年7月，LSE宣布将在2027年上半年推出新的夜间交易平台，该平台每周运营五天，并与主市场分开运行。同时，LSE还在建设数字结算系统，以便银行、经纪商及其他市场参与者能够全天候进行数字资产结算。

　　LSE负责新产品开发、市场结构及业务拓展的西蒙·麦奎德-梅森表示，此次合作将“支持公开市场的未来增长”，也是交易所发展受监管数字市场更广泛战略的一部分。

　　他指出，代币化股票“提供对标的股票的合成敞口……它仍然跟踪标的证券，但本身并非标的证券”，同时公司正在探索如何开发“具有完整权利承载功能”的代币。他还提到，LSE已就此与英国工业联合会及部分企业进行过沟通。

　　纽约纳斯达克等其他交易所也在探索如何创建并鼓励企业发行所谓的原生权益代币，使代币持有人获得与股东同等的权利和所有权。

　　麦奎德-梅森表示，LSE夜间交易的代币化股票将接受与普通股票价格相同的“受监管市场检查”，以确保“股票在合理区间内交易”且价格反映主市场价格。

　　LSE挂牌代币化英国股票尚需获得英国金融行为监管局批准，交易预计于2027年启动。

　　英国政府和金融监管机构正积极推动数字资产市场发展及区块链在金融服务中的应用。上周，英国央行被赋予一项新的次要目标——促进支付和数字货币领域的创新，此举强烈表明英国希望将自身定位为具有竞争力的数字资产交易中心。

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责任编辑：李安桐

医疗保障法获表决通过，将于2027年1月1日起施行

Sun, 30 Aug 2026 02:25:23 +0800

　　2026年8月28日，据央视新闻消息，十四届全国人大常委会第二十四次会议表决通过医疗保障法，自2027年1月1日起施行。该法共7章56条，各章为总则、医疗保障体系、医疗保障基金、医疗保障服务、监督管理、法律责任、附则。

　　消息称，制定医疗保障法，是为了维护公民的医疗保障合法权益，规范医疗保障关系，优化医疗保障服务，健全多层次全民医疗保障体系，推动医疗保障工作高质量发展，落实健康优先发展战略、推进健康中国建设。

　　医疗保障法草案于2025年6月提请全国人大常委会会议初审，草案系统规定了医疗保障体系框架、加强医疗保障基金运行管理、优化医疗保障服务、强化监督管理等。当时，国家医疗保障局对草案进行说明时介绍，随着经济社会发展，我国持续推进医疗保障制度改革，推出一系列改革举措。党的二十届三中全会对推进基本医疗保险省级统筹、加强医保基金监管等作出部署。为适应医疗保障制度改革发展需要，巩固改革成果，解决医疗保障制度规定分散、系统集成不够等问题，有必要制定医疗保障法。

　　2026年4月，医疗保障法草案二次审议稿提请全国人大常委会会议审议。全国人大常委会法工委发言人曾介绍，草案二审稿拟作几点主要修改，包括规定国家建立健全多层次医疗保障体系，进一步明确有关内容和要求；进一步明确国家完善生育保险制度，推进扩大生育保险覆盖范围，明确生育保险基金与职工基本医疗保险基金合并建账；等等。

　　8月21日，全国人大常委会法制工作委员会举行记者会，发言人黄海华介绍，医疗保障法草案将提交三审。三次审议稿拟作以下主要修改：一是立法目的进一步体现健康优先发展战略，二是完善医疗保障体系有关规定，三是充实医疗保障基金管理有关规定，四是细化异地就医医药费用结算要求，五是增加长期护理保险相关规定，六是完善有关法律责任规定。

　　黄海华表示，医疗保障基金是老百姓的看病钱、救命钱，基金的使用和管理涉及多个方面，社会关注度很高。在草案审议和征求意见过程中，有不少意见建议进一步明确有关制度要求。草案三次审议稿积极回应各方意见，根据有关改革精神和实践做法，规定国务院医疗保障行政部门在组织制定基本医疗保险基金支付范围、组织开展循证医学和经济性评价时，除了征求有关部门意见外，还应当采取适当方式听取医疗机构、药品经营单位、相关企业、专家和参保人员的意见，增强相关工作的科学性、民主性。

　　同时，草案还对建立和完善药品、医用耗材集中采购制度，实行多元复合式医疗保险支付方式，优化异地就医直接结算服务等作了规定，为相关改革和工作推进提供法律依据。

　　据法治日报报道，8月25日下午，十四届全国人大常委会第二十四次会议对医疗保障法草案三审稿进行分组审议。与会人员指出，草案聚焦我国医疗保障事业发展中群众反映强烈的突出问题，健全多层次医疗保障体系，促进医疗、医保、医药协同发展与治理，强化医保基金安全监管和可持续运行，有利于让亿万参保群众更安心地享有基本医疗保障，提升医保治理效能，防范化解因病致贫返贫风险，减轻群众看病就医负担，不断增强人民群众的获得感、幸福感、安全感。草案三审稿框架完整，重点明确，已经比较成熟。

　　国家医保局7月份发布《2025年医疗保障事业发展统计公报》显示，截至2025年底，全国基本医保参保13.31亿人，参保率巩固在95%。2025年全国基本医保统筹基金当期结存5257.72亿元，基金运行总体平稳。“十四五”以来，医保基金累计支出13.67万亿元，年均增速达7.4%，既为群众看病就医提供了坚实保障，也为医药行业发展、医药技术进步提供了有力支持。

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责任编辑：曹睿潼

埃隆·马斯克关于美元的人工智能警示正在逐步应验

Sun, 30 Aug 2026 02:17:25 +0800

今年4月，埃隆·马斯克曾发表一番言论，当时大多数人只将其归为人工智能政策相关观点，并未深入思考。时至8月，比特币价格逼近64000美元，人工智能正以每季度削减2.7万个岗位的速度取代人力，重读这番话，意味已然截然不同。

马斯克在X平台发文：“如果人工智能与机器人推动产出持续增长，那么政府必须向民众投放美元，否则将会出现大规模通缩。”

他的核心逻辑十分清晰：自动化将极大扩张商品产能，除非同步分配购买力匹配新增供给，物价将会持续崩塌。

商品变多、流通货币总量不变，单位货币购买力会提升。听起来似乎有利，但对于一套依托债务与消费运转的经济体系而言，这种局面具备极强的不稳定性。

*增发货币潜藏难题*

马斯克提出的解决方案，本质是由政府出资推行全民高收入模式，立刻遭到一众货币经济学家指出重大隐患。

尚卡尔·萨尼亚尔直接在X平台反驳，称这套方案“任何尝试推行的政府都将走向财政破产”。

国际货币基金组织在最新《世界经济展望》中单独警示：高企的公共债务叠加不断下滑的机构信任，正在加剧全球各国经济脆弱性。

无论生产力如何变化，持续增发货币，都会稀释市面上现有货币的购买力。

这并非单纯理论推演，历史上所有依靠印钞解决结构性经济难题的法定货币，都留下了有据可查的前车之鉴。

*比特币在此逻辑中的定位*

这恰恰是比特币诞生之初想要应对的场景。各国政府还在争论是否通过增发货币进行财富分配，而比特币早已给出答案：总量永久锁定2100万枚。

人工智能带来生产力爆发，也不会改变这一总量上限；任何政府都无法增发比特币来缓解通缩压力；它的价值保障不需要依靠各方达成政治共识。

马斯克面临两难困境：增发美元，直面通胀风险；不增发，又要承受通缩冲击。这是法定货币体系与生俱来的难题，而非比特币的问题。2100万枚的总量上限不会为任何一种局面妥协，这种刚性约束正是其核心设计初衷。

数据显示，仅2026年一季度，企业因人工智能影响裁员人数就超过27000人，同比上升40%。

人工智能替代劳动力的速度还在持续加快。马斯克的判断没有错，经济体必须拿出应对方案。究竟选择政府主导增发法币，还是选择一种无法被主权国家稀释总量的固定供给资产，将会是未来十年最重要的货币议题。

香港保险业联会回应境外保单收益征税传闻：有关部门尚未发布正式政策文件，港险市场仍具竞争力

Sat, 08 Aug 2026 00:16:17 +0800

　　针对近日市场热议的“内地对境外保单收益征收20%个人所得税”传闻，香港保险业联会（HKFI）今日向第一财经作出回应。

　　保联表示，截至目前为止，有关部门尚未发布正式政策文件或执行细则，保联正持续了解及密切关注相关发展。因此，对有关讨论及传闻，保联暂不作揣测或评论。

　　保联在回应中强调，预期客户对保障、财富传承及资产配置的需求仍然殷切。香港作为国际金融中心，保险产品具备产品设计灵活、多元货币配置、财富传承规划及服务专业到位等优势。保联认为，对有相关需求的客户而言，香港保险市场整体仍具吸引力及竞争力。（第一财经记者航宇）

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责任编辑：王馨茹

16只机器人ETF图鉴：华夏易方达吸金超180亿大成万家不足两亿年内普跌难挡资金涌入

Fri, 07 Aug 2026 01:02:45 +0800

　　中欧基金首只ETF正式申报，锁定机器人赛道

　　截至2026年8月5日，全市场共16只上市机器人ETF，分别跟踪国证机器人产业指数（7只）与中证机器人指数（9只），管理团队覆盖华夏、易方达、天弘、南方、富国、华安、广发、大成、鹏华、景顺长城、招商、嘉实、汇添富、国泰、银华、万家等16家基金公司。从2021年9月银华率先落子，到2026年6月华安、大成、广发集中入局，这一赛道在近五年间完成了从“独苗”到“拥挤”的蜕变。　

　　2026年以来，机器人板块经历了一轮“过山车”行情。Wind 数据显示，截至2026年8月4日现有16只上市机器人ETF的业绩表现呈现出显著分化。截至8月4日，跟踪不同指数、由不同基金管理人操盘的产品，今年以来回报从-13.76%到-0.55%不等，首尾差距超过13个百分点。

　　然而，当规模与业绩同台审视时，一个耐人寻味的图景浮现出来——规模越大，年内业绩反而越“受伤”；而成立越早、经历完整产业周期的产品，即便今年回撤，累计回报依然丰厚。

数据来源：Wind 截止日期：2026年8月4日

　　规模金字塔：华夏易方达百亿“双雄”吸走半壁江山，尾部不足两亿

　　从基金规模来看，16只产品呈现出极度分化的“金字塔”格局。

　　百亿级“双雄”稳坐头把交椅。华夏中证机器人ETF（562500）以182.78亿元居首，易方达国证机器人产业ETF（159530）以182.06亿元紧随其后，两者合计规模达364.84亿元，占16只产品总规模的绝大部分。两只头部产品均成立于2021年底至2024年初——华夏成立于2021年12月17日，易方达成立于2024年1月10日——分别经历了机器人板块从萌芽到爆发再到回调的完整周期。

　　第二梯队独苗。天弘中证机器人ETF（159770）规模62.27亿元，为深市同标的第一，成立于2021年10月26日，是最早入局的“元老级”产品之一。

　　第三梯队（10亿-50亿）包括富国国证机器人产业ETF（31.67亿元）、景顺长城国证机器人产业ETF（25.79亿元）、鹏华国证机器人产业ETF（23.88亿元）、招商中证机器人ETF（16.26亿元）、南方中证机器人ETF（14.53亿元）。

　　尾部梯队（10亿以下）则集中了9只产品，其中万家（1.88亿元）和大成（1.82亿元）规模不足2亿元，与头部产品的规模差距超过百倍。

　　规模与业绩的“倒挂”现象值得关注。头部双雄华夏中证机器人ETF（562500）、易方达国证机器人产业ETF（159530）年内回报分别为-2.89%和-13.11%，表现分化明显；而规模最小的万家中证机器人ETF（1.88亿元）和大成国证机器人产业ETF（1.82亿元），年内回报分别为-0.55%和-11.33%，同样是天壤之别。显然，规模大小与业绩好坏之间并无必然联系。

　　业绩面面观：年内全员亏损，累计回报冰火两重天

　　今年以来的机器人板块回调，让16只产品无一幸免全部录得负收益。但细看之下，分化极为剧烈。

　　表现最抗跌的五只产品：万家中证机器人ETF（560630）年内回报-0.55%，规模仅1.88亿元，成立于2025年3月19日，成立以来累计回报11.74%。基金经理吴宜蓉于2026年3月30日起正式管理该基金。嘉实中证机器人ETF（159526）年内回报-1.65%，规模8.86亿元，成立于2024年4月16日，成立以来累计回报高达46.29%，为全市场成立以来回报最高的产品。基金经理田光远。招商中证机器人ETF（560770）年内回报-1.88%，规模16.26亿元，成立于2025年8月21日，成立以来累计回报-1.55%，基金经理许荣漫。南方中证机器人ETF（159258）年内回报-1.95%，规模14.53亿元，成立于2025年7月24日，成立以来累计回报11.61%，由潘水洋和高兴坤共同管理。国泰中证机器人ETF（159551）年内回报-2.03%，规模4.11亿元，成立于2023年11月8日，成立以来累计回报28.88%，基金经理吴中昊。

　　表现相对落后的五只产品（年内亏损均超12%）：华安国证机器人产业ETF（159039）年内回报-13.76%，规模6.66亿元，成立于2026年6月3日（最新一批成立），成立以来累计回报-13.76%，基金经理刘璇子。易方达国证机器人产业ETF（159530）年内回报-13.11%，规模182.06亿元，成立以来累计回报37.68%，由李栩和李树建共同管理。值得注意的是，这只百亿巨头虽然年内回撤较大，但累计回报在全市场排名第二。鹏华国证机器人产业ETF（159278）年内回报-12.81%，规模23.88亿元，成立于2025年7月30日，成立以来累计回报-2.28%，基金经理陈龙。景顺长城国证机器人产业ETF（159559）年内回报-12.74%，规模25.79亿元，成立于2023年11月30日，成立以来累计回报24.14%，基金经理金璜。富国国证机器人产业ETF（159272）年内回报-12.32%，规模31.67亿元，成立于2025年9月8日，成立以来累计回报-16.87%，为全市场成立以来累计亏损最大的产品，基金经理苏华清。

　　一个清晰的规律浮现：跟踪国证机器人产业指数的7只产品年内平均亏损约-12.6%，而跟踪中证机器人指数的9只产品年内平均亏损仅约-2.1%。这与两大指数的选股逻辑直接相关——国证机器人产业指数“人形含量”更高、硬件纯度更纯，在板块回调中弹性更大、跌幅更深；中证机器人指数覆盖范围更宽，对软件和AI的权重更高，一定程度上缓冲了回撤。

　　16只产品怎么选？三个维度拆解

　　面对16只产品，投资者可从三个维度进行筛选：

　　第一，看跟踪指数。看好机器人本体和核心零部件、希望“纯度高”的，选国证机器人产业指数产品；希望覆盖更广、包含软件与AI相关公司的，选中证机器人指数产品。今年以来，中证指数产品明显更为抗跌。

　　第二，看成立时间和累计回报。成立时间早、累计回报高的产品（如嘉实、易方达、国泰、景顺长城），证明了其穿越周期的能力；而2026年新成立的三只产品，虽然规模不大、成立以来亏损，但若机器人板块触底反弹，其弹性可能更大。

　　第三，看规模和流动性。对于普通投资者，规模大、流动性好的产品（如华夏、易方达）交易冲击成本更低；而对于机构或大额资金，需关注折溢价情况和流动性深度。规模过小的产品（如万家、大成）可能存在流动性折价风险。

　　从资金面来看，尽管今年以来业绩整体承压，但“越跌越买”的趋势明显——机器人ETF易方达近一月获超46亿元净流入，华安连续15日净流入，十余只产品近期全部实现资金净流入。市场对机器人赛道的长期信心并未因短期回调而动摇。

　　备注：数据来源wind AI辅助，基金有风险，投资需谨慎。

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责任编辑：公司观察

Meritus Gas Partners收购Metroplex Welding Supply

Sat, 01 Aug 2026 00:38:31 +0800

　　Meritus Gas Partners（简称“Meritus”）今日宣布已收购Metroplex Welding Supply（简称“Metroplex”），后者是一家总部位于得克萨斯州达拉斯的工业气体和焊接用品领先独立分销商。

　　Meritus Gas Partners是一家专注于收购工业气体和焊接用品领域独立分销商的私募股权控股平台。

　　Metroplex由Mike Bush Sr．于1975年创立，现已成长为一家值得信赖的区域供应商，在达拉斯-沃斯堡大都会区设有五个分支机构。目前公司由Mike Bush Jr．、Tom Bush和总经理Jack Robbins共同领导。

　　Meritus总裁兼首席运营官Rob D‘Alessandro表示：“Metroplex与Meritus非常契合，我们很高兴欢迎Metroplex团队加入Meritus大家庭。达拉斯-沃斯堡市场是美国顶级的工业市场之一，此次收购进一步巩固了我们在该地区的业务布局，这与我们的长期增长战略高度契合。”

　　Metroplex公司总裁Mike Bush表示：“在考虑公司未来发展时，Meritus是我们的理想合作伙伴。双方对客户、员工和本地决策的承诺高度一致。此次合作将为我们的团队创造良好机遇，同时延续过去50年积累的传承。”

　　此次收购是Meritus与领先独立分销商合作战略的进一步推进，同时保留其本地品牌、领导团队和以客户为中心的文化。Metroplex将继续以现有名称运营，同时受益于Meritus平台的资源和支持。

　　Meritus并购副总裁Steve Byers表示：“这是Meritus的又一重要补充，我们很荣幸Metroplex所有权团队选择我们作为其继任者。Metroplex在过去五十年中建立了卓越声誉，我们期待在此基础之上继续发展。此次收购延续了我们扩展全国最佳独立分销商网络的强劲势头。”

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责任编辑：张俊 SF065

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